今年以来，全球并购市场热闹依然。年初，全球日用品巨头宝洁公司开价570亿美元收购剃须刀生产商吉列公司，拉开了新一轮并购的大幕。此后，一个个响亮的名字便不断出现在并购的头条新闻中，最初是美国电话电报公司、韦里孙通讯以及旅行者人寿等等，再后来中国企业便成了全球关注的焦点。尽管有海尔和中海油等铩羽而归的失意者，但联想集团在5月份完成的对IBM全球个人电脑业务的收购还是颇为令人振奋。接下来，围绕英国罗孚汽车和伦敦证券交易所的争夺也吸引了许多人的眼球，而思科有意吃掉诺基亚的传闻更一度引起轰动……

    眼下，并购市场又有了新的动向。一向盛气凌人的美国企业如今成了众人争抢的俎上之肉，与此同时，在世界并购市场呼风唤雨的私人资本也迎来了新的对手--专门收购竞争性企业的战略买家。

    新兴市场企业锁定美国公司

    就在美国人为中国公司意图并购本国企业大惊小怪之际，另外一些新兴市场国家的公司也在悄然进行着一系列不惹人注目的并购美企交易。分析师称，发展中国家公司收购美企将日渐成为一大趋势。

    有收购美企之意且行收购美企之事的将不仅仅只有中国公司，来自以色列、新加坡、巴西、印度和墨西哥等一些新兴市场的公司却已悄然进入美国制药、运输、钢铁等行业，进行着一系列规模较小的并购交易。

    根据汤姆森金融的统计数据，今年头7个月里，欠发达国家和地区公司收购美国企业的交易共计有70宗，交易总金额超过100亿美元。其中最大的一笔当属以色列Teva制药收购美国仿制药生产商Ivax的交易，金额超过70亿美元。另外几笔金额较大的交易包括新加坡风险资本公司Orient Express以4.72亿美元的价格收购美国火车租赁公司Helm控股和墨西哥Grupo SimecSA以2.29亿美元收购俄亥俄州钢铁公司Republic Engineered Products。

    像中国一样，其他新兴市场国家也想利用它们不断增长的财富，走出一条通过收购而进入美国市场的快速通道。当年韩国的三星电子和日本的丰田汽车进入美国市场走的是一条白手起家，靠树立品牌形象闯出新市场的道路，而如今新兴市场国家的企业则在寻求一条能更快看到结果的捷径。

    无论是以色列公司，还是韩国公司，抑或巴西公司，在美洲银行首席市场策略师昆兰看来，一旦它能在世界上最具竞争力的美国市场取得成功，那么它就有了在全球任何其他地方同样取得成功的胜算。这或许是许多外国公司想要跻身美国市场的一个重要诱因。
 
    战略买家改写全球并购格局

    近年来，全球私人资本投资持续升温，投资总量屡创新高。研究机构的数据显示，去年全球私人资本投资金额高达3020亿美元，比2003年增加近70%。

    私人资本的盛极一时，也使得以往并购市场的主力--以收购竞争性或补充性业务为目的的公司(俗称战略买家)渐渐淡出了人们的视野。但最近一段时间以来，这种情况有所改变。在销声匿迹多年后，战略买家们又重返市场，并正改变著并购市场的格局。

    摩根大通出售其汽车零部件企业Mando的交易就是最新的例证。几个月前，当摩根大通旗下的私人资本运营子公司决定出售其投资组合中的韩国汽车零部件企业Mando时，其他私人资本运营公司都闻风而动。凯雷投资集团和新桥资本联合递交了一份收购要约。高盛和Bain资本也分别提交了收购要约。但所有这些要约都被一一拒绝，只留下业内的竞标者争夺这桩预计价值高达20亿美元的交易。

    类似的情形还发生在西班牙手机公司Amena的身上。在7月末，也就是竞标到期后一周，法国电信公司半路杀出，并最终以64亿欧元的出价赢得了此次竞购，获得了Amena80%的股权。而那些已经花费高达1000万至2000万美元研究Amena的私人资本运营公司，则是偷鸡不成反蚀把米。

    这些案例都说明了一点：在销声匿迹多年之后，那些所谓的战略买家又重返市场。这些买家能够通过收购降低成本，获得更大的规模经济优势，因此在竞标过程中他们往往比投资公司愿意支付更高的出价。摩根士丹利的资料显示，去年，私人资本运营公司赢得了所有并购交易的四分之一。今年，这一比例已经下降至15%，而与此同时交易的数量有所增加。(作者：朱周良 郑静，上海证券报）

（广东卓建律师事务所 张斌律师 编辑）